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医药行业:关注“政策+业绩”

 

医药板块下阶段结构性机会仍将较为活跃。主要原因有二:一是今年医改重磅政策频出,从处方外流、特殊用药到一致性评价、分级诊疗,无不对未来行业大的格局产生深远影响。二是虽然行业增长有所减速,一季度依保持了两位数增长,部分细分领域和个股趋势向好。政策+业绩相结合将是下阶段医药板块投资需要把握的主线。

政策:商业+药政主题有望继续发酵。首先是医药商业,无论是处方外流、营改增/两票制环境下分销企业的大整合、还是药店行业并购日趋加速都将面临较大的发展机遇,重点关注“分销+零售”双龙头(如国药一致、上海医药、九州通)和连锁药店龙头(一心堂、老百姓、益丰药房),其次是一致性评价的继续发酵,建议投资者关注受益于BE实验的CRO公司(推荐泰格医药,关注亚太药业、博济医药、ST百花等)、国内辅料龙头企业(关注山河药辅)以及华海药业、恒瑞医药等出口及创新药企。 

分级诊疗则是我们认为的下一个可能的政策风口。从今年国务院下发的医改重点工作来看,有多条涉及分级诊疗(如70%的地区要试点分级诊疗、15%的城市家庭医生签约率)。我们预计提升诊疗能力(第三方检测、影像、POCT,协助医生做好判断)、丰富基层品种选择(有能力深耕基层的药企)和强化后勤保障(医联体、信息化后台、医院建设、康复养老)将成为主攻方向。重点关注第三方医疗服务(迪安诊断、美康生物、润达医疗、华润万东)和基层医院建设与PPP(尚荣医疗)相关标的。

业绩:刚需用药长期向好,自下而上的选择依然较多。这里主要包括治疗性生物药(通化东宝、长春高新、华兰生物)、特殊用药(恩华药业、山大华特、济川药业)、高壁垒仿制药(华东医药、京新药业)、创新药(恒瑞医药)和制剂出口(华海药业)等“刚需”类治疗性药物;此外,当下OTC/医药消费品属性的品种具备一定的防御性(片仔癀、同仁堂),以及估值和市值均较低且在股权、激励方面发生重大变化的山东药玻、羚锐制药等,这些标的也都可以作为稳健性投资者的基础性配置。


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