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医药行业发展趋势_分析:医药行业结构性机会频现

 

  受处方药市场招标降价、医?胤、二次议价等政策严厉程度超出市场预期,新医改真正进入深化阶段。2016年,随着宏观经济有望逐步回暖,大医改深化背景下医药板块结构性机会日益凸显,业绩稳定较快增长且不乏技术和商业模式创新的公司有望受到资金追捧。

  医改驱动医疗服务领域遍地开花

  4月26日,国务院下发了《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》,部署10个方面共50项医改工作任务。重点工作包括扩大公立医院改革,加快推进分级诊疗,加快推进基本医保全国联网和异地就医结算,全面推进药品集中采购,压缩中间环节从而降低药价,支持和鼓励建立医疗、医保、医药统一的管理体制,总结完善福建三明改革做法和经验,在安徽、福建等综合医改试点省份推广。

  国家卫计委也于5月11日公布了《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于增加上海等7。ㄇ、市)开展综合医改试点的函》,新增上海市、浙江省、湖南省、重庆市、四川省、陕西省、宁夏回族自治区开展综合医改试点,进一步拓展深化成效。就目前来看,医改试点省份已扩大到11个省200个城市,进展迅速超出市场预期,由此可看出,“两票制”(指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票,经销商卖到医院再开一次发票)和三明模式已得到国家层面肯定,未来面向全国推广已是大概率事件。

  其实,自2009年医改以来,随着医药改革的持续深化,医药行业已经度过了快速成长期,医药工业迅猛增长势头出现明显下滑趋势,而这也在相关医药上市公司整体业绩表现上得到明显体现。统计数据显示,在2015年之前,医药生物(爱基,净值,资讯)行业景气度相当高,一直保持两位数增加,尤其在2009年、2010年,净利润同比增速更是达到36.57%和20.24%,但在2015年净利润同比增速也回落至7.70%。

  “在医改的后红利时代,无论是招标降价还是医?胤讯级孕幸荡匆欢ㄈ哦,在无大规模的红利刺激下,预计行业未来会持续承压!倍杂谝揭┬幸滴蠢辞熬,相关研究人士在接受记者采访时表示。不过,同时他也表示,“在老龄化、药品升级的大背景下,行业需求的稳定增长依旧是大概率事件,毕竟从新医改方向看,现在更看重的是如何提高医保服务质量!

  对于新医改政策驱动下的结构性机会,上海证券医药行业首席分析师赵冰建议投资者从三方面去把握其中的机会,“首先是医疗服务领域,可关注涉及专科医院的通策医疗(27.67 停牌,买入)、爱尔眼科(32.40 -0.95%,买入);公立医院改制、并购医院题材的新华医疗(23.00 -1.58%,买入)、精明药业、兴邦制药等;其次是商业流通领域,医改加速推进,三明模式获国家层面肯定推广,两票制推行将使医药流通业行集中度进一步提升,大型医药流通企业如上海医药(18.48 -0.86%,买入)、南京医药(8.66 -1.48%,买入)等均值得关注;第三是可能存在预期差的领域,如存在“通胀”预期主题的品种、OTC渠道布局良好的企业,以及政策支持的特殊用药领域。具体的标的有已在海外储备眼科、第三方诊断、独立影像中心、辅助生殖等业务的江河集团(10.42 -1.42%,买入),业绩步入高速发展期的爱尔眼科等。

  国泰君安(17.24 -0.98%,买入)也认为,医药服务业正迎来黄金发展期,这首先表现在宏观层面:产业结构朝着资产轻量化方向调整;消费需求全面升级。其次是中观层面:药品收入的总量压力(医?胤眩┙峁寡沽Σ⒋,尤其在对医院的补偿机制不到位的情况下,服务性收入的提高亦成为内生性动力。再者是微观层面:竞争压力下制药企业和医疗机构都需要更高效的生产性服务催生需求;政策导向下,产业资本加大投入以及制药企业向增长更快的服务业的转型加大供给。建议关注已经具备延展性经营平台的爱尔眼科、通策医疗、迪安诊断(29.60 -2.34%,买入)、泰格医药(30.25 -2.26%,买入)、江苏三友,已经是区域龙头或布局领先的潜力公司嘉事堂(34.22 -0.12%,买入)、北陆药业(19.91 -2.35%,买入)、一心堂(20.62 -1.58%,买入)、千足珍珠、湖南发展(12.90 -0.92%,买入)等。

  商业流通领域脱颖而出

  “三明模式”的核心是“三医联动”。3月底,国家医改专题工作会议中明确肯定“三明医改经验”,并要求在医改试点省份推广“三明模式”。而受益于政府推广福建“三明模式”,实行医药企业从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的“两票制”,消除以往过多不必要的中间流通环节,降低药品虚高价格,这有利于医药商业龙头企业经营行为。而5月3日CFDA发布的关于整治药品流通领域违法经营行为的公告,进一步提升了医药商业板块的利好面。与此同时,在5月12日,国内六大药企如广药白云山(23.77 -1.00%,买入)、上海医药等也拟出资5亿元建立全球采购平台,期望通过合作互通、降低自有品种的准入门槛,提升六方产品引进能力和议价能力,降低企业采购、运营成本。

  据悉,2016年医改重点工作中无论是医改试点城市扩大到200个(未来都将取消药品加成)、允许患者可自主选择在医院或零售药店购药、各地设立院外药房的试点(如山东、湖北、上海),处方外流已是大势所趋,而处方外流这项改革明显利好区域医药流通龙头。兴业证券(7.62 -0.65%,买入)指出,2016年以来关于处方外流、两票制的政策和事件频发,从2016年医改重点工作中也可以看出处方外流和两票制已是大势所趋,长期来看,不仅有利于流通区域龙头,且连锁药店龙头企业也将从中受益,如ST生化(30.11 +1.79%,买入)、博雅生物(58.92 -0.14%,买入)、南京医药、双鹭药业(28.85 -1.20%,买入)、江河集团等。  



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